涨价后利润仍下滑，毛利率持续下降……涂料行业赚钱越来越难？

涂料行业涨价潮仍在持续。自10月份来，多家涂料企业接连发出涨价通知，其中不乏立邦、三棵树、亚士、巴德士、美涂士、嘉宝莉、大宝、紫荆花以及金力泰、湘江、华豹、天女、光辉等建筑涂料和工业涂料领域的头部企业，此外宣伟、PPG、海虹老人、阿克苏诺贝尔、佐敦等一些国际化企业也在中国市场进行了提价。

除了原材料价格、能源价格、物流运输价格持续上涨带来的成本压力外，这轮涨价也从侧面反映出涂料企业更大的担忧：随着涂料毛利率进一步下滑，涂料企业将面临更大的利润压缩甚至亏损的风险。特别是伴随着诸多不确定因素带来的市场需求低迷，这种担忧更是加剧。

有数据显示，近几年来涂料的毛利率持续处于下滑通道，2021年上半年有涂企在涂料板块的毛利率已跌破30%；另一家涂企的涂料毛利率也从几年前的45%多下滑至今年的30%以下。被视为溢价能力较高的汽车涂料、船舶涂料等一些高端工业涂料，其毛利率同样遭遇滑铁卢，从几年前的45%左右降至今年的30%多点甚至20%多。

盈利水平更高、规模优势更大的上市涂料企业日子尚不好过，中小微涂料企业也许面临更艰难的处境。有业内人士指出，涨价并不足以抵消成本增加，不少厂家已是亏损经营，涨价只是减少亏损程度。

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5年下降超3成

毛利率下滑趋势明显

近期密集发布的涂料企业三季报显示，涂料头部品牌前三季销售业绩虽然不错，但从三季度开始增长放缓；与此同时，受原材料价格持续大幅上涨不利影响，所有企业的利润在第三季度出现下滑或负增长。

三棵树2021年前三季度归母净利润同比下降80.30%，第三季度归母净利润比下降122.67%；亚士创能前三季度归母净利润同比下降46.17%，第三季度归母净利润同比下降49.33%；金力泰前三季度归母净利润同比下降190.18%，第三季度归母净利润同比下降182.37%。

财报显示，东方雨虹2021年第三季度公司营收84.5亿元，同比增长36.5%；归母净利11.4亿元，同比增长10.4%。三季度公司综合毛利率28.95%，同比减少11.2百分点。剔除运输费用重分类影响后毛利率为32.4%，同比减少7.8百分点，毛利率下滑幅度稍大。

各大涂料企业今年前三季度净利润大幅下滑，主要原因是原材料价格大幅上涨导致毛利率大幅下降所致。受石油化工类大宗商品价格上涨影响，公司原材料采购价格上涨，主要产品建筑涂料及一体板的毛利率较上年同期有所下降。

根据各大上市涂企发布的财报数据来看，近几年涂料的毛利率整体呈现下滑趋势。2021年上半年，涂料毛利率更是再创新低，各家涂企的数据均是近年来的最低记录。

涂料毛利率下滑最明显的涂企A，从2015年的47.42%下滑至2021年上半年的26.10%；涂企B从2013年的43.35%下滑至2021年上半年的25.53%；涂企C从2018年的36.93%下滑至2021年上半年的30.97%。这三家涂料企业均为行业头部企业，且主营业务为建筑涂料或保温装饰板。

汽车漆/汽车修补漆、轨道交通涂料一直被视为附加值较高的产品，但随着终端竞争加剧，原材料成本大幅上涨，毛利率同样遭遇滑铁卢。涂企D财报数据显示，毛利率从2013年的29.14%下滑至2021年上半年的14.25%；涂企E的的毛利率从2018年的48.08%下滑至2021年上半年的44.00%；涂企F的的毛利率从2016年的32.20%下滑至2021年上半年的23.28%。

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成本压力持续增加，

工程渠道成双刃剑？

毛利率的下降，除了受到原材料、能源及物流价格等上涨的影响，也与工程渠道的快速增长有关。

一方面，原材料、能源、物流价格上涨，增加的成本费用持续拉低涂料毛利率，让规模效应和盈利水平较好的头部上市涂企也招架不住。今年以来，诸多头部企业相继发出涨价通知，其中不乏立邦、三棵树、亚士、巴德士、嘉宝莉、美涂士等头部企业。立邦外墙涂料上调5%-10%，内墙涂料上调8%-25%；三棵树内墙涂料上调5%-18%，外墙涂料上调8%-20%；亚士工程涂料/水性地坪漆等产品销售价格上调10%以上，美涂士工程产品销售价格统一上调10%。其中，多家涂企今年以来价格上调超过了3次。

另一方面，曾被涂料企业视为重要增长引擎的工程渠道，在成本增加和资金周转的压力中逐渐显露其弊端。为了获得更低的采购成本，开发商往往会大力压低产品价格，作为供应商的涂企并没有太大的议价空间，因此，随着工程渠道的快速增长，涂料的毛利率反正有所下滑。

与此同时，涂企增加的相关成本往往难以向工程渠道转移，这也在一定程度上影响了涂企的盈利水平，增加亏损风险。某涂企就在其财报中表示：如果原材料市场价格大幅上涨，公司不能把原材料价格波动的风险及时转移到下游客户，会存在因材料价格上涨带来的主营业务成本增加、业绩下滑的风险。随着房地产行业调整，付款周期延长，对涂企的资金周转能力也提出了更大考验。

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涨价也亏损？

涂企如何降本增效

原材料、能源、物流价格大幅上涨、毛利率下滑对涂料企业效益的影响开始显现。有相关人士表示，很多厂家的涨价幅度并不足以抵消成本增加。甚至有人表示，不少厂家已是亏损经营，涨价只是减少亏损程度。如果涂企不能采取有效措施积极应对，毛利率持续下滑，公司盈利能力也将大受影响。

面对复杂多变的市场环境，涂料企业如何应对？除了提高产品单价，将成本压力向下游转移外，通过结构调整、精益生产、降本增效、集中采购、规模经营和合理安排产能等措施化解压力同样很有必要。

为了应对原材料价格的攀升，金力泰采取了四大举措：一是坚定开拓乘用车原厂涂料市场，二是聘任多位高管强化人才赋能，三是调整产品售价，四是深化控费降本力度。金力泰在第三季度报告中表示，将严控所有部门费用开支的举措将持续实施；加强与核心原材料供应商形式多样、更加紧密的战略合作，并通过原材料品类整合、配方优化等方式积极降低产品成本；通过导入精益管理，对运营进行全链条系统性的优化改良。

亚士创能在今年的半年报中表示，面对大宗原材料大幅涨价带来的行业性困难，公司将强化战略定力，在行业性困难中发现机遇、抓住机遇、用好机遇，为实现全年主要经营指标打好攻坚战。一是继续实施各项既定的积极经营举措不动摇；二是围绕销量、价格、成本、费用部署管理组合拳，推动降本增效；三是践行亚士生态圈文化，更大程度地为客户、供应商等合作伙伴赋能。

此外，建立规模化优势可以不同程度地降低成本，从而获得一定的利润，特别是在近期原材料大幅涨价的背景下，规模化带来的利好或许更明显。为了追求规模化增长，立邦、三棵树、亚士、巴德士、嘉宝莉、海虹老人、湘江、乐化、固克、德威等一大批主流企业加速投资扩充产能。

涂界观察员李明月分析认为，原材料上涨是全行业面对的问题，而且具有不确定性。从长远来看，涂料企业当前需要考虑的不仅仅是产品是否涨价的问题，更需要面对当前不确定的市场环境去做一些确定的事情，比如企业可以持续在研发上投入使企业可通过持续提升产品结构来平滑风险。与此同时，企业也可以持续推动智能化、数字化建设，通过在生产经营效率端的提升来缓解相关成本上行压力。

李明月表示，在新常态下，仅凭借上游原材料价格增长不足以支撑涂料行业整体价格提升，扩大利润还需在技术和工艺创新、产品性能提高、综合成本管控、设备技术改造、工艺流程优化等方面上下功夫，在涂料行业努力转型的今天，价值战才是涂料行业的盈利之道。

李明月分析认为，从长远发展来看，外部环境引发的企业运营成本仍将持续，企业必须通过内部的提效来稀释成本上升带来的运营压力。同时，在不得已涨价的情况下，涂料企业必须要多维度、多路径来弱化涨价给企业品牌层面和运营层面带来的不利影响，比如说通过产品提升、服务增值和品牌溢价等来稳定市场和赢得消费者的持续信赖。

来源|涂界